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华富基金2月策略增长动力犹存拥抱主题投资

发布时间:2019-04-14 10:38:47 阅读: 来源:含钛废料厂家

华富基金2月策略:增长动力犹存拥抱主题投资

华富基金研究部

  1月消化预期的艰难时刻

  市场上,一致预期往往是错误的,而消化预期总是会带来极端的情绪。

  在投资者对政策方向有相对一致预期以前,政策变化将是困扰股票市场阶段性表现的主要因素。

  1月份市场的震荡下行,究其主因,是存款准备金意外上调、央票利率上升、贷款严控等等货币紧缩超预期提前大趋势下,政府开始的通胀预期管理。

  摒弃过分悲观,经济增长动力仍存

  从拉动经济的三架马车看,中国消费的复苏是中国未来经济保持较快增长的基础。投资增速下滑是相对于09年超常规增速而言,中国经济城镇化仍是中国经济未来年的主要动力。全球经济10年仍呈现复苏态势,为中国出口创造良好的环境。整体看10年GDP增速仍快于09年。

  农村消费:继续增长势头

  农民收入构成中,转移性收入近年增速较快,由于惠农政策的继续,预计这一趋势仍将继续。而根据我们对就业的判断,明年农村居民工资性和经营性收入增速会有所提高。明年农村消费将迎来收入与消费倾向的双重增长效应,再加上政府出台的诸多利好农村消费的政策,2010年农村消费还将继续向上。

  居民消费向上,政府消费强势继续

  政府消费占据最终消费支出约三成,对消费的贡献不容忽视。未来两年政府消费将保持10%左右的增速,预计明年对整体消费贡献3%以上的增长。而随着政府消费的强势继续和居民消费的向上,2010年最终消费支出的实际增速预计在9%左右,对GDP的贡献率达到4.3%。

  高消费倾向人口重回增长

  近几年,我国城镇化率不断提高,城镇新增人口每年都在1200万人以上,城镇人口比重超过45%。每年因人口规模扩大及结构变化,拉动社会消费品零售总额增长至少在1个百分点以上。新增人口增加与城镇化进程加快,为消费增长带来刚性需求,其中岁人口增速与消费密切相关;目前其增速重回正值,并将持续至2015年

  经济复苏趋势的延续,市场对此并没有方向性的分歧,只是对增长的程度存在不同的判断。中长期看,经济的好转和企业盈利的提高,对市场价值中枢起推升作用,也会有力抑制市场的调整空间。

  我们对经济并不悲观,经济增长动力仍存。

  2月乐观看待主题投资

  2010年虽然经济快速增长,但市场被宽松货币退出的阴影笼罩,使得市场缺乏单边上涨机会,相应的,市场主题投资盛行,可谓主题投资年。

  在全年主题投资的趋势下,2月份我们相对乐观。

  1)、A股市场存在明显的春节效应。过去19年当中,A股指数只有4年在春节当月出现下跌,15年在春节当月出现上涨。

  2)、相对的政策真空期。我们估计1月经济数据较为温和,CPI未出现持续攀升,短期进一步调控的动力不足。并且前期出台的诸多调控政策效果如何,也仍需观察,使得2月份很有可能成为政策调控的真空期。

  3)、主题投资。2月报表和政策都是真空期,仍会是主题盛行的一个月。

  当然,2月的市场也有一定的风险因素,主要是美股的调整以及美元的反弹。

  过去一段时期美股的宽幅波动,显示市场自身的调整风险在加大,投资者的预期也出现明显分歧。和A股面临的情况类似,美股来自政策调控的压力和风险也在加大。如果美股持续调整对国内股市将形成压力。

  美元阶段反弹带来的资金流动的变化,对新兴股票市场的压力和潜在风险,仍值得关注。

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